7月央行大概率續作MLF 三季度資金面或偏松

2019-07-09 來源:網絡整理|

核心提示:新華財經北京7月8日電(胡玉婷)6月份,在央行超過1.5萬億元的大額凈投放下,資金面整體保持寬松,資金價格維持低位。7月份伊始,央行連續暫停逆回購,市場流動性面臨約2萬億資金缺口,市場流動性能否繼續維

新華財經北京7月8日電(胡玉婷)6月份,在央行超過1.5萬億元的大額凈投放下,資金面整體保持寬松,資金價格維持低位。7月份伊始,央行連續暫停逆回購,市場流動性面臨約2萬億資金缺口,市場流動性能否繼續維持寬松呢?

  新華財經特別調查了25位金融業內首席分析師和專家學者,結果顯示,52%的受訪專家認為,7月份流動性將處于中性,36%的受訪專家認為7月份的資金面將偏松。受訪專家認為,影響7月份流動性的主要影響因素分別為同業存單發行及到期、MLF到期、債券發行及企業繳稅。對于整個三季度流動性,56%的受訪專家認為將呈現偏松狀態。

受訪專家對7月流動性預測
影響7月份流動性的主要因素
7月為繳稅大月 MLF到期量6905億元  新華財經調查結果顯示,7月首周(7.1-7.7)逆回購到期是影響流動性的最主要因素。數據顯示,7月份共有5600億逆回購到期,集中在上旬。

  從歷史數據來看,4月份央行僅有4天進行了逆回購操作,5月份有9天,而6月份這一操作頻次增加到了14天,逆回購的操作窗口期大大降低。除了釋放流動性之外,高頻的逆回購操作不但可以釋放流動性,還有利于減少貨幣的預防性需求。有分析師認為,需要密切關注上半月央行對于公開市場到期的處理,一旦縮量對沖意味著流動性波動沖擊再度加大。

  7月第二周(7.8-7.14)影響流動性的因素更加多元化,有32%的受訪專家認為首要影響因素是企業繳稅,另外MLF到期、逆回購到期及銀行繳準也是擾動因素。

7月份第二周(7.8-7.14)影響流動性的最主要因素  7月13日有1885億元MLF到期。對于7月份財政存款的規模,市場機構估算的數值不盡相同,從4000億元-1萬億元不等,時點主要體現在15號左右的繳稅時間窗口。

  進入7月第三周(7.15-7.21),企業繳稅依然是擾動流動性的最主要因素,不過影響力稍有減弱,其他因素包括同業存單發行、債券發行和MLF到期。數據顯示,6月同業存單發行規模14787.5億,到期量為16950.5億元,凈融資規模為-2163億元,7月份同業存單到期量降至13001.8億元。

7月份第三周(7.15-7.21)影響流動性的最主要因素  到了7月第四周(7.22-7.28),流動性的影響因素更加集中和單一,44%的受訪專家認為MLF到期是首要因素。7月23日將有5020億元MLF到期,規模較大。6月份央行進行了2次一年期的MLF操作,凈投放770億元,較今年1-5月份有所增加。參考6月份相似情況,受訪專家認為,屆時央行或將續作一年期MLF進行對沖。
7月份第四周(7.22-7.28)影響流動性的最主要因素  月末最后一周跨月(7.29-8.4),財政支出成為流動性的最大影響因素,其次是債券發行和同業存單發行。
7月份第五周(7.29-8.4)影響流動性的最主要因素  值得注意的是,7月地方債大概率延續6月發行節奏加快的趨勢,或對進一步對流動性形成擾動。據悉,6月份地方債發行近9000億元,受訪專家認為,需密切關注地方債超預期發行的可能。

  資金利率有望維持低位水平

  6月份資金實現了平穩跨季,對于7月份的資金面狀況,有分析師認為,流動性分層仍在,貨幣政策寬松邊際短期內快速退出的概率較小,逆回購到期的自然回收過程相對緩慢,資金利率的低位水平維持時間存在超預期的可能。

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