新股資訊:浦江國際集團有限公司

2019-06-03 來源:網絡整理|

核心提示:浦江國際(02060)公司簡介:浦江國際是中國建造特大橋所用橋梁纜索的最大供應商及第三大預應力材料制造商。根據弗若斯特沙利文,于1991年至2017年,在中國特大

  浦江國際(02060)

  公司簡介:

浦江國際是中國建造特大橋所用橋梁纜索的最大供應商及第三大預應力材料制造商。根據弗若斯特沙利文,于1991年至2017年,,在中國特大橋建設中,公司供應橋梁所需纜索,占35.1%的市場份額。按2017年橋梁纜索的銷售收益計,公司排名第二。

  中泰觀點:

  公司橋梁纜索業務穩定,預應力業務受原材料價格波動:根據弗若斯特沙利文資料,預期于2018年至2022年期間,中國新建成特大橋數目每年平均約為23座。公司已修建27個橋梁,35.1%的市場份額排名第一位。同時橋梁纜索行業具有較高門檻,良好的往績記錄、資本及產能,使得公司繼續保持相關業務穩定的市場份額。而在預應力材料制造業方面,中國市場高度分散,公司以3.8%市占率排名第三。公司主要生產光面、鍍鋅、稀土涂鍍三種預應力產品,未來相關產品定價很大程度取決于原材料高碳盤條的價格波動,根據國家統計局及弗若斯特沙利文資料,在2015年每噸低至人民幣2,700元,而中國高碳盤條的產量將會增加,預計2022年將會達到每噸人民幣4,800元。

  經營業績方面:2016至2018財年,浦江國際實現營業收入分別為人民幣10.82億元、人民幣13.18億元、及人民幣13.83億元,其中預應力材料業務收入占近67%,預應力材料產品的平均售價每年以32%增速增至2018年的人民幣4,922每噸。毛利率方面分別為19.8%、18.7%、23.6%,2018年有大幅度提高由于預應力材料產品的平均售價增加及銷售成本減少和拉索項目較高價值產品的銷售額增加所致;凈利潤率方面分別為6.92%、6.73%、及10.74%,2018年上升由于毛利率增加。此外,2017年及2018年公司錄得經營活動所用現金流量凈額人民幣1.7億元及人民幣1.37億元。因為公司營運性質上屬營運資金密集型,動用大量營運資金采購產品原材料向供應商預付款項及為纜索業務提供履約擔保金。

  估值方面:按全球公開發售后的8億股本計算,公司市值為20.48-28.4億港元,相比港股同行較低。公司市盈率約為12.2-17.0倍,高于行業平均;市凈率約為1.11-1.39倍,略高于行業平均。盈利能力方面,18年的ROE、ROA分別為11.9%和5.9%,高于行業平均水平。綜合公司的行業地位、業績情況與估值水平,我們給予其60分,評級為「中性」。

  風險提示:(1)市場競爭風險(2)應付賬款與應收賬款周期差距較大,大額擔保與墊資加大經營風險(3)過度依賴固有供應商及客戶

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